19-K seçimlerine 21 gün kala ekonominin 6 sıcak konusu

Seçimlerden önceki Cuma günü piyasalar neredeyse fiyatsız kapandı ve mavi dolar 1.000 doların üzerinde işlem gördü. Sergio Massa’nın kazası manzarayı değiştirdi piyasaları nispeten sakinleştirdi Danışmanlık firması Abeceb’in baş ekonomisti Soledad Pérez Duhalde, “Ve belirsizliğin, çok fazla azalmadan, bir miktar istikrar kazanması muhtemeldir” diyor.

22-O seçimlerinden ortaya çıkan senaryo artık o kadar çalkantılı değil, “bir şey anketlerin dili, diğeri ise çok farklı bir şey ekonominin ne konuştuğu. yönetilmesi çok zor olan dengesizlikleri gösterir ve bu acil değişiklikler gerektiriyor” diyen uzman, ikinci tura kadar gündemde olan 6 konunun analiz edilmesini öneriyor: döviz kuru açığı, ticari borç, enflasyon, maaşlar, mali açık ve mevduatlardaki düşüş.

isteği üzerine ZurnaEkonomistler ve uzmanlar, Hükümetin 19 Kasım’a kadar karşı karşıya olduğu ana yol ayrımına değindi. Aşağıda vardıkları sonuçların bir özeti yer almaktadır.

Ricardo Delgado (Analytica): Dolarizasyon ve BCRA’nın kapatılmasının genel seçimlerde en çok oy alan seçenekler olmaması, bu geçişteki türbülansı yumuşatıyor ve döviz kuru geriliminin azalmasına yardımcı oluyor. Ayrıca Çin swapının ikinci diliminin devreye girmesi ve 5G ihalesinin peşin ödenmesi işleri kolaylaştırıyor.

Fernando Marull (FMyA): Hükümet 19 Kasım’a kadar paralel doları sakin tutmayı başaracaktı. Bunun için döviz arzını artıran ihracat dolarını (%70 resmi dolar ve %30 paralel dolar) başlattı. Aynı zamanda mavi doları düşürmek için tehditler de uyguluyor. Ve “daha ​​ılımlı” bir Javier Milei döviz kurunun sakinleşmesine yardımcı oluyor.

Martín Kalos (EPyCA): Rezervlerin kıt olması ve peso arzının fazla olması nedeniyle seçim öncesinde doların paralel yükselişi bekleniyordu. Buna paralel olarak resmi doların kısıtlanması politikası döviz açığının %150 ila %200 seviyelerine kadar genişlemesine yol açtı. İkinci tura baktığımızda Massa, daha az ani bir devalüasyonla döviz kurundan kademeli bir çıkış yapacak. Bu nedenle kısa vadede paralel dolar ucuz görünmüyor.

Perez Duhalde: Kur farkının yüzde 200’ün üzerinde olması enflasyon beklentileri açısından öldürücü. Negatif rezervler ve “Plan platita” ve Leliq aracılığıyla yapılan içsel ihraçlarla durum reformlar olmadan değişmeyecek.

Matías Surt (Invecq): Ticari borç büyümeye devam edecek ve hükümet değiştiğinde 25 milyar doları aşacak. Kim kazanırsa kazansın, döviz piyasasında aşırı talep yaratmaları için onlara kademeli olarak çıkış verilecek. Bu, özel sektörün tedarikçileriyle borçlarını yeniden müzakere etmek zorunda kalacağı anlamına gelecektir.

Kalos: BCRA’ya göre ithalat borcu Eylül ayı sonunda 43 milyar ABD dolarıydı. Yeni hükümet tuzağın bu kısmından nasıl çıkılacağına karar verene kadar bu borç artmaya devam edecek. Her halükarda bu bedava olmayacak: bu, gelecekte ithalata ek mali maliyetler getirecek ve rekabet gücü kaybına yol açacaktır.

Santiago Romero Manoukian (Ecolatina): En yıkıcı teklifleri sunan ve yönetilebilirlik algısı en düşük olan adayın (Javier Milei) beklenenden daha az destek alması, devalüasyon beklentilerinin ve dolar üzerindeki baskıların bir miktar gevşemesine katkıda bulunabilir. Bu faktör, peso ve dolar cinsinden mevduatlardaki düşüşü tamponlayarak pesoya yönelik güçlü reddedilme eğiliminin baskısını hafifletmeye yardımcı olabilir.

İnce: Döviz açığı yüksek ancak istikrarlı seviyelerde kalacak ve bu da peso cinsinden mevduatlarda gözlenen ve hala hafif olan çıkışın yumuşamasına katkıda bulunacak.

Perez Duhalde: Vadeli mevduatların nominal olarak düşmesi ve dolar cinsinden mevduat stokunun 15.000 milyon ABD dolarının altına düşmesiyle para talebinde bir düşüş var.

Kalos: Mevduatın çıkışı belirsizliğin bir belirtisidir. Ekim ayının ilk 20 gününde peso cinsinden sabit vadelerin yüzde 10’u kaybedildi. Bu pesoların önemli bir kısmı paralel dolar talep ediyordu, ancak döviz kuru ve ulusal para birimine olan zayıf talep, bu pesoların gidecek başka yeri olmadığı anlamına geliyor.

Perez Duhalde: Aylık enflasyon 1991’den bu yana en yüksek seviyede; %40’lık yoksulluk ortamında gıda artışlarına yönelik bir eğilim var ve bu da mali ayarlamalara sınırlama getiriyor.

Kalos: Eylül ayındaki %12,7 artık son “en yüksek” rakam olarak kabul edilemez. Bu aylarda enflasyon için yeni taban çift haneli olarak belirlendi. İkinci tur göz önüne alındığında, yeni “ihracat için dolar” paralel doların (ithalat maliyetinin bir parçası olan) fiyatını yumuşatmayı amaçlıyor, ancak aynı zamanda ihraç edilen malların peso cinsinden fiyatını da artırıyor.

İnce: Massa, enflasyonun ağustos ve eylül aylarına göre biraz daha düşük olmasıyla ikinci tura çıkabilir ancak çift haneli rakamları neredeyse hiç kıramaz. Gerçek maaşlar düzelmeyecek: Ağustos ayında 4,2 gerçek puan düştüler. Bu, karanlık ve bilinmezlik karşısında “çok düşük yoğunluklu kırılgan istikrarın” bir seçenek olarak sunulduğu bir ekonominin paradoksudur.

Perez Duhalde: Gerçek maaşlar 2017’nin %20 ila %40 altındadır. İşlerin yaratılması, kalitesiz olsa bile, palyatiftir; ancak işlemlerin ve stokların durması nedeniyle durgunluğun derinleşmesi aile geliri açısından oldukça olumsuz olacaktır.

Surt: Ağustos-Eylül ayları için açıklanan %12,4 ve %12,7’lik son iki aylık enflasyon verisinden sonra reel ücretlerin toparlanması zor. En iyi senaryoda, Ekim ayından itibaren gelirler enflasyonla eşleşmeye başlar ve düşüşler durur.

Kalos: Arjantin ekonomisinin, 2016’dan bu yana büyüme eksikliği ve güvencesiz istihdamın yaygınlaşması nedeniyle zarar gören maaşlarda bir toparlanmayı teşvik etmesi henüz ufukta görünmüyor. Üstelik son iki yılda maaşlarda en fazla artış gösteren maaşlar kamu sektörü oldu. Kayıt dışı özel sektörde ise maaşlar düşmeye devam etti. Ağustos ayından bu yana enflasyonun hızlanması, maaşların bir kez daha fiyatların gerisinde kalmasına neden oluyor. Sendika merkezlerinin genel olarak Massa ile ittifak halinde olması nedeniyle, ikinci tur seçimlerden önceki bu haftalarda maaşların yeniden yapılandırılmasına yönelik talepler ılımlı olacak.

İnce: Her ne kadar mali düzeltme hamleleriyle göreve başlayan bakan adayı, son seçim tedbirleriyle dengesizliği 2024 yılına kadar GSYİH’nın yüzde 1,5’i kadar artırmış olsa da. Kendisinin ifade ettiğine göre, olası bir başkanlık döneminde, şu anda muaf olan veya indirimli oranlarda olan ve GSYH’nin yüzde 2,5’ine ulaşan ve “vergi giderleri” olarak bilinen sayısız sektör ve faaliyete yönelik vergileri artırarak düzeltmeyi planlıyor. En azından Eylül ayına kadar büyük bir bütçe açığı tespit edilmedi ancak Ekim ayından itibaren durumun değişmesi muhtemel.

– Marull: Ekim ayının “Platita Planı” 1,5 milyar dolardı ve Massa 3 milyon oy artırdı; Başka bir deyişle bu, yeni oy başına neredeyse 500.000 dolara denk geliyor. Başarılıydı. Dolayısıyla önümüzdeki haftalarda bakan adayının gelir tedbirleri ve illere yapılacak transferler konusunda aktif olması muhtemel. Ancak bunu kötüye kullanmayacak çünkü çok fazla parası yok ve “küçük makinenin” kullanımını sınırlamak istiyor.

Perez Duhalde: Yüksek enflasyon eşiğine gelinmemesi için mali açığın kontrol edilmesi gerekiyor. Eylül ayı itibarıyla 2,6 trilyon dolara ulaşmış olup, GSYİH’nın %1,9’u hedefinin oldukça üzerindedir.

Kalos: Yılın ilk 8 ayında kamu harcamalarını reel anlamda düşüren Hükümet, Eylül ayından bu yana kamu harcamalarını genişletmeye başladı: PASO sonrası tedbirleri bütçe açığına GSYİH’nın 1,1 puanını ekledi. İkinci tura baktığımızda her halükarda duyurular olabilir; Ancak yeni bir başkan seçilmeden önce daha fazla harcama genişletmesinin uygulanması pek mümkün görünmüyor.